林行止後悔

博客Gary Shiu，在其blog "Spontaneous Order" 有以下的短評:

[林行止說:]
"寫了三十多年政經評論，筆者對過去理直氣壯地維護資本主義制度頗生悔意，因為看到了太多不公平手段和欺詐性活動 ，而一些本以為放諸四海而皆准的理論則經不起現實考驗（比如價高必然使產量增加促致價格回順）……。筆者真的希望中國不要徹底走資，社會主義的確能夠維繫社會公平，中國若能定出一套在「向錢看」與社會公平間平衡發展的政策，中國的崛起才對提高人類福祉有積極意義！"

[Gary說:]
"This is from Hong Kong Economic Journal's famous columnist 林行止 .

Read the whole thing here. More comments later.

Social Justice? Are you kidding me, Mr Lam? There IS NOT an identity called society which makes economic decisions, and I thought we are over that idea DECADES AGO!"

茶怪在他的blog作了以下的回應:

Putting the soundness of Mr. Lam's argument aside, Mr. Lam's statement represents a clear signal for the change of ideology in Hong Kong.

Mr. Lam's retreat means to Hong Kong's capitalism in 2008 what the fall of Berlin Wall meant to the world's socialism in 1989.

Mr. Lam established his newspaper to "educate" Hong Kong people about capitalism 30 years ago, when the mass public (if you don't like the word "public", it means many people) knew little about capitalism.

Although i feel conservative about his argument, i admire his courage of intellectual pursuit.

And if you watch TV, many people have become increasingly impatient about inequality (of outcomes). Hong Kong is changing, as being part of the world's bigger tide towards populism.

博客量子有另一套觀點，值得參考。

艷屍

最討厭報紙頭版報導命案，刊登「艷屍」的照片，或者將死者生前的「艷照」公開，是幫男讀者們晨早打空砲? 還是讓女讀者將死者的身材與自己比較比較? 想起也嘔心。假如茶怪是老總，報導命案的手法只有一種，就是如何避免悲劇重演，除了變態佬之外，大家關心的問題，應該只得這個。頭版報導命案是重要的，有警世的作用，例如提醒社會對妓女的生命保障的關注，以及提醒為人父母的，對子女的關心，但用「艷屍」照和「艷照」刺激讀者觀感，以圖賣紙，實在麻麻。看來，女性的命案對報館的意義，在於提供一個借口，還他們將風月版搬上頭版。

鬼片

不知從何時起，茶怪沒有看鬼故電影了，現在，甚至討厭鬼片。假如茶怪是導演，要拍一套有意思的鬼片，只可能有一個題裁，就是悲劇。鬼片不可能是恐怖片，因為每隻鬼生前都有親人，親人一定為他的離逝感到傷心，這種悲哀的重要性，遠遠蓋過鬼對任何人可能帶來恐懼的重要性。想到這點，看鬼片，茶怪再不感覺恐怖，反而想多關心受傷的人，他們的掛念和哀痛，更值得描寫。鬼片就是不去交代這些，只會將鬼拍成異形怪物，失驚無神走出來嚇觀眾一跳，鬧劇一場。

生死

最近，因有親人去世，茶怪重溫愛書 -- 西藏生死書，作為一點記托。撇開私人事，茶怪想在此分享對死亡的想法。書中談及無常、虛空、因果和覺悟。

無常就是指我們身處的世界，是不可能預知的，唯有收接隨機性，人才可以放下執著。

虛空，是萬事萬物都互相關連，一棵樹不只是一棵樹，它相連泥土、空氣和陽光，而泥土、空氣和陽光又同時依靠樹，於是樹即是泥土、泥土又是空氣、空氣又是陽光，在這個概念下，樹變成無處不在，無處不在又代表沒有特性，就是虛空。

無常和虛空聽起來像互相矛盾，既然萬物存在於一大系統之中，人類努力研究，豈不是可以發現當中的關係，打破無常呢? 這個問題帶有科學求真精神。就此，佛家卻提供一個不太科學的答案，因果關係就是「善有善報」。

覺悟就能超越輪迴，進入極樂世界，覺悟難度極高，須要一世又一世的修行積福，是長期投資。

死亡的來臨無法預知，是無常；肉體枯萎但生命延續，是虛空；投胎做甚麼，是因果；覺悟之前，死亡只是一階段的完成，另一階段的新開始。

Playing God

年頭，由於外圍太多利淡消息刺激，大市表現一浪低於一浪，出現反覆尋底格局，到三月底終於出現支持，由於早前跌勢過急，出現超賣，基金紛紛趁低吸納，到四月中，好友乘勝追擊，大夾淡倉，淡友慘啦! 由於資金湧現，市場在憧憬美國減息下，六月屢創新高。可惜，在市場一遍利好氣紛之下，股市出現泡沫，有基金提早沽價，獲利盤湧現，觸發恐慌性拋售，大市狂瀉，有股民說:「個市食左瀉藥，都係睇定d先。」但有分析員表示，跌市屬健康調整。經個一個月洗倉行動，大市出現超賣，在低位有買盤吸納，但因為早前累積大量蟹貨，反彈遇上很大阻力，亦由於八月至九月，是基金經理放假的季節，市場交投淡靜，欠缺方向，好淡爭持，十月初，大市終於突破敏感三角區，第四季，基金經理要發力，再加上年尾股市例旺，市場再次憧憬美國減息，股市直迫六月高低，可惜，由於估值過份樂觀，高位缺乏承接，出現頭肩頂，技術性調整在所難免。

以上的圖表，其實是茶怪食晏，擲一蚊銀仔的結果，擲到公，升一級; 擲到字，降一級，之後，茶怪無聊地扮野，將圖表當作大市走勢去分析，都算講得過去。

16x

恆指21,000，從高位回落三分一，市盈率16倍，算唔算平?

右邊的圖顯示過去三十幾年，每月市盈率的分佈 (刻度顯示的數字是範圍的上限，例如市盈率有90個月是介乎14至16倍。睇唔清楚，click落去就會放大。)從歷史數據看，16倍市盈率不算特別平，當然，你可以舉出十個理由，指「今次不一樣」。嚴格來說，市場從來沒有一次是「一樣」的，但歷史往往給我們一些值得參考的資料。

猜燈謎

前美聯儲局主席格林斯平在位期間說話愛轉彎活角，華爾街希望從他的言論中猜測未來的利率變動，格老往往帶銀行家遊花園，在其自傳The Age of Turbulence中，格老打破慣例，用簡單的筆法述事和評論，令人欣喜，唯獨有一句特別難明: "There is little we can do to avoid the easing of disinflation." 但茶怪認為這句才是全書的精髓所在，正是格林斯平最想帶出的訊息，中文可以直譯為「要避免舒緩反通脹，我們可以做的不多。」究竟這句點解?

淫照罪

有關淫照風波，今期東周刊的社論引用聖經，茶怪覺得真有意思，聖經原文是這樣的:

文士和法利賽人帶著一個行淫時被拿的婦人來，叫他站在當中，就對耶穌說：「夫子，這婦人是正行淫之時被拿的。摩西在律法上吩咐我們把這樣的婦人用石頭打死。你說該把他怎麼樣呢？」他們說這話，乃試探耶穌，要得著告他的把柄。耶穌卻彎著腰，用指頭在地上畫字。他們還是不住的問他，耶穌就直起腰來，對他們說：「你們中間誰是沒有罪的，誰就可以先拿石頭打他。」於是又彎著腰，用指頭在地上畫字。他們聽見這話，就從老到少，一個一個的都出去了，只剩下耶穌一人，還有那婦人仍然站在當中。耶穌就直起腰來，對他說：「婦人，那些人在哪裡呢？沒有人定你的罪嗎？」他說：「主啊，沒有。」耶穌說：「我也不定你的罪。去吧，從此不要再犯罪了！」

A Rat Tale

The coming of the Year of the Rat has reminded me about an old book "Who moved my cheese", which depicts a tale about rats. A pair of rats, A and B, one day found a slice of cheese big enough for them to eat for quite a long time. The next few days, they came back and took their bite. All went fine until one day, for no reason, the cheese just disappeared. Rats A and B reacted differently. Rat A broke down and cried, moaning about his misery. He kept coming back, hoping to see the cheese again, but in vain day after day. Rat B forgot about the moved cheese and go ahead to look for new food somewhere else. In the end, Rat B found another cheese while Rat A remained in his bad patch. Simple a story that it is, the book has sold millions of copies. It makes a worthy point -- don't trap yourself in the past, always look forward. Wish you have a wonderful new year.

New era, what new era

Every time a major boom of the stock market nears an end, commentators come up with a new theory that claims the arrival of a "new era", which reflects human being's desire to defeat recession for good. Just before the market crash in 1929, famous economist Irving Fisher did that, announcing that the then newly established Federal Reserve in the U.S. would do the job. By the market meltdown in 2000, it was the information technology that acted the one-time hero. The 2007 version was taken over by the theory of decoupling. With "there ain't no such thing as a free lunch" being an economic principle, the market rule should be: "There ain't no such thing as a 'new era'". A good thing about Chinese calendar is that it reminds us of the cycling of the nature. The family of twelve animals takes turn. Now, it is rat that is coming back. Unfortunately, Western calendar adds cardinal numbers -- 2007, 2008, 2009, 2010 and so on, as if time mindlessly shuttles us toward unmanned space of the universe.

Mickey Mouse's Philosophy

The editorial of today's Hong Kong Economic Journal said US Fed chief Ben Bernanke would have to cut interest rates tonight as if a recession would be the end of the world. i would call such an attitude "Mickey Mouse's Philosophy". A doll that it is, Mickey Mouse always smiles, as if he can never allow himself to feel bad. But what's wrong for feeling bad? It is completely natural and inevitable. It even helps us to set ourselves straight. Like the bad feel, despite its hardship, recession serves that end, after decades of overconsumption. Bernanke, by keeping American smiling for the time being, is to bring them a more pain in the future. The extension of a business cycle could save the presidency of a political party, but it would be done at the expense of all people, including Americans and all others. "It is the economy, stupid!" as the Bill Clinton campaign once cried. What Mr. Bernanke seems to be devoted to, and what the newspaper ironically seems to approve, is merely the timing of a business cycle, not the economy -- people's well-being.

我托，我托托托

勿搏

在大跌市時搏反彈是非常之危險的事，這個時期，市場情緒轉得好快，大家都不太清楚跌市「原因」(其實「原因」每次都是同一個，就是原先的估值過高)，但壞消息通常是大跌市之後才出現，當人開始為大跌市找解釋，用來理順市況，和當證卷商陸續將原先高估了的企業盈利增長預測調低，市場情緒將愈來愈差。更甚者，大跌市本身亦足以壞事，即拖累經濟，例如令某些企業爆保。Don't catch a falling knife，要買股票，來日方長。

E.T.

在這個如常地悠閒的星期六早上，茶怪落樓吃過早餐，喝過奶茶，回家看雜誌，Reason月刊今期專題報導Ron Paul，節錄了這位有點cranky的共和黨候選人的一段演說內容，講述三件他不會幹的事件，對茶怪來說像詩一般美妙。第一:「I don't want to run your life. We all have different values. I wouldn't know how to do it, I don't have the authority under the Constitution, and I don't have the moral right.」，第二:「I don't want to run the economy. People run the economy in a free society.」，第三:「I don't want to run the world.... We don't need to be imposing ourselves around the world.」Paul輸硬了，但他的想法正引起很多美國人，特別是年青人的回響。在美國主流政治立場傾向「乜都關政府事」時，當大部分政客都說「選我就乜都惦」，有評論員戲言說Paul是E.T.外星人，因為他的智慧在地球不管用。

衰退

談到經濟前景，評論員愛說明經濟衰退的學術定義，說衰退是本地生產總值連續二季錄得負增長，如果你攪不清甚麼是生產總值，負增長是否等同減少等難題，不打緊，茶怪聽過對衰退的一個簡單解釋: 「衰退是當你的鄰居失業了。」較衰退嚴重的，是肅條，肅條是甚麼? 「肅條是當你自己失業了。」聽來有道理，誰會關心GDP或CPI這些英文字母，較自己的工作和生計更深? 那麼，經濟何時才算復甦? 茶怪的答案是:「復甦是當特首失業了。」有歷史為證。

現在說香港將出現衰退不是危言聳聽，經濟週期有起有落是必然的，問題是何時，茶怪不知道，但可以想像的，是如果衰退來臨，對香港的打擊較以往大，原因是香港高度集中依賴金融業，其他經濟支柱如物流和建築軟弱，亦沒有發展新的行業，衰退對金融業打擊甚大，令人擔心。

新利是

今年茶怪準備派利是封人民幣。好處有三個。第一，人民幣較港幣高水，收利是者可以賺個溢價，即廿元變廿一個幾。第二，香港大部分商戶暫時未接受人民幣，小朋友不可以即時花掉利是錢，封人民幣即是鼓勵儲蓄習慣，待長大成人才用，到時升值很多了，小朋友的家長一定好喜歡。第三，是最重要的，人民幣一圓都是紙幣，派一元都可以係「軟嘢」，經濟學上的Free to choose，就係呢個道理。不過呢個人民幣利是計劃，昨晚俾茶太ban咗，特區政府公民教育力度不足之過也。

有用的function II

Google finance好好用，你毋須查股票代號，只須輸入公司名稱，全世界的股票也可輕易找到。股價圖好user-friendly，配合新聞紀錄，何時發生甚麼事一目瞭然。還有，列出相關公司，作比較，仲有有關公司的討論區。好過yahoo finance多多聲，google的業務擴張，相信bloomberg和reuters也感受到威脅。如果你有興趣，不防用佢研究下starbucks，近排股價跌得厲害。

油

石油是網友老麥所謂「投資三寶: 黃金、石油和人民幣」之中，茶怪最看淡的，與黃金一樣，石油作為商品，其價格將受惠於全球貨幣供應擴張而上升，國際政治局勢不穩，亦刺激油價向上，油價再升幾元，破一百美元是不足為奇，問題是可以再升多少，金和油最大的分別是油是有用的，金係古玩、油係電視機，美國這個石油進口大國的經濟增長放緩是對油的一大隱憂，最者，電視機愈貴，愈多新款推出，現在有高清電視，很多人想換掉舊電視。貴油將加速新科技的發明，提煉玉米代替石油、新車更慳油甚至用電力推動，聽起來好像很遙遠，但其實一直在進行中，自七十年代中，已發展國家經濟產出對油的依賴程度已減半。當然，以上論點，當油價在八十元時已存在，油價照升，幾貴至誘使新發明加得夠快? 茶怪唔知，不過對人類的智慧有信心。

人民幣

中國人民銀行今年加息六次，反映中央防治經濟過熱的決心，食品脤價影響民生，特別值得關注。人民幣利率有七厘半，美國兩年期國庫債券息率只有三厘，人民幣暫時不能自由兌換，投資者不能就息差套利，但中國投資市場逐步開放，人民幣上升動力將會加劇。食物和原料價格急升，扣除食物和共用成本，中國消費物價指數只有1%升幅，顯示有產能過盛跡象，再加上固定資產投資佔國民生產總值四成，消費和出口追不上固定資產，會造成閒置，試想一個城市猛起遊樂場(固定資產)但沒有人去玩。美國經濟前景不明朗，影響中國出口，相信中國會減慢加息步伐去保住內部消費，在貿易赤字持續的情況下，政策選擇不多，唯有加快人民幣升值速度，怕影響出口競爭力? 不會，因為其他出口國的貨幣也在上升，如泰國、印尼和印度，只要中國不走得太前問題不大。

金

2008年，茶怪看好黃金，美聯儲局受政治勢力影響大印美鈔，其他中央銀行又因勢因勢利導放寬銀根，貨幣供應遠遠跑贏經濟增長，令全球主要貨幣貶值。在多銀紙追逐有限產品服務的情況下，通漲壓力增加，可是，貿易全球化加上科技進步，提升了普遍產品和服務的生產效率，成本的減省抵銷了物價因貨幣貶值而上升的壓力，因此，消費物價指數一直維持在可以接受的水平，除了中國，其他主要工業國沒有政治壓力，要收緊銀根。可是，消費物價指數只反映經濟上的部份價格，以更宏觀的價格來看，包括地產、股票、債券和貨品，貨品包括石油、黃金、大豆等，的漲價來看，我們早以進入高通脹時代。全球央行和投資者都為持有美鈔怨聲載道，持其他貨幣一樣是貶值的，黃金這個幾千年來傳統的投資，是自然的選擇。