斷層線

2008年全球金融危機的禍根，主要來自幾方面。

美國自2000年科網泡沫爆破後，就業復甦緩慢，較1990年初的所謂"jobless recovery”(工作職位欠奉的復甦)更為明顯，美國政府基於短視的政治考慮，推出刺激經濟措施，包括津貼低下階層置業，以及做聯儲局維持低利率。

第二，是東亞地區國家忽略了經濟健康成長須要經歷漫長歲月，行出口增長這條捷徑，在1990年代末遭受金融危機，令他們不惜以壓低匯率，以積累大量外國政府債券作為保障。這兩方面，導致經濟失衡，美國樓市泡沫、人民和政府債台高築。

再加上，華爾街創造新的投資工具，例如債務擔保證券(CDO)，讓國內外的投資者看不清風險，尤其忽略了市場系統內的連帶影響。新工具，例如信貸違約掉期(CDS)也讓基金經理利用冒上長尾風險(“tail risks”)，在無須披露的情況下賺取額外回報。這種長尾風險，在沒事沒幹時，確實能產生額外回報，萬一情況有變，損失卻倍加慘重。基金經理的普遍心態是，只要這幾年沒事，他已賺夠，可以退休。

金融機構的債券持有者，也不擔心萬一重大損失出現會影響他們的債權，因為到時一定是翻天覆地，有大至不能倒("too big to fail”)作為後盾，政府一定會拯救。

在其新著Fault Lines -- How Hidden Fractures Still Threaten the World Economy (斷層線-- 隱藏的斷層如何仍然威脅全球經濟)，芝加哥大學經濟教授Raghuram Rajan，將經濟變化比喻為地殼板塊的活動所產生的結果。此書被選為「金融時報、高盛2010年度最佳商業書」。

書末，作者就避免危機重來提出建議，我想，重點可概括為提高金融運作透明度、加強美國失業保障、美國人注重健康、多讀書，以及減低政府財政赤字。建議聽來稍嫌空泛，不過，作者也承認，金融業的發展充滿創新，其危機的形成也自然同樣意想不到。