股神

提起好作者，令我想起投資書經典When Genius Failed(直譯：當天才失敗)的作者Roger Lowenstein，這位前華爾街日報作者寫長期資本管理公司(Long-Term Capital Management)的盛衰，由長期資本管理的成功，以至瀕臨破產，到最後各大銀行同意挽救方案，一氣呵成，實事求是。因為欣賞Lowenstein的文筆，我再讀他較早期的Buffett: The Making of An American Capitalist(直譯：畢非特：一個美國資本家的誕生)，同樣精彩，是股神的傅奇，這本書沒有發達秘笈，沒有阿諛奉承，只談人物、時代與故事，是云云畢非特書籍中的一口清泉。不少人理解他的投資法，是著重股東溢利，讀這本書，我發現他更著重資本回報率，即嚴防管理層好大喜功將資本投放在低回報的項目，好大喜功可以提高股東溢利，因為可以不斷投入資本去擴大公司規模和溢利，但不能提高資本回報率，因為資本回報率是以每元資本投效可以帶來多少溢利計算，錢，應洗得洗，應慳得慳。