神奇十五倍

我做過幾個頗為認真的市場模型，預測恆生指數的走勢，都經不起現實的考驗，測不準。唯獨有一個仍用得著的，是一個很簡單、簡單到沒有人靠販賣它幹活的模型，它不理會利率、通脹、經濟產出、匯率，或者企業盈利增長等因素，只用一個數字，就是市盈率，並非預期市盈率，是往績市盈率，一個客觀的實數。這個所謂模型告訴我，指數整體市盈率，幾十年來，都在十五倍上下徘徊，高過十五倍，就是偏高，低過，就是偏低。最近讀報，無意間發現，原來美國標準普爾五百指數的平均往績市盈率同樣是十五倍。真神奇，美國香港相距這麼遠，會計制度又不一樣，而且指數所表示的企業、所屬的行業都是兩回事。可能，個別企業的市盈率有很大的分別，但匯聚起來，平均化了，就是十五倍。這個現象是數學上難以解釋的。

美學上有黃金比率1.618比1，以這個比率構成的圖畫是最耐看，為何是1.618比1，而不是3比2或者16比9呢? 天知曉。十五倍會否是另一個大自然特定的比例呢? 我在網上搜尋「十五倍」關鍵字，得出的結果是: 提神飲料含咖啡因等於可口可樂十五倍，另一結果是: 阿里巴巴網頁上，有人出售十五倍變焦相機。維基百科則沒有特別解說十五倍。

我自己的一個很無聊的猜想是，十五倍本身沒有意義，它只是另外兩個重要的倍數的中間數: 十二和十八倍。十二和十八可能是個看來較更重要的立足點。有次，公司有位同事寫了個powerpoint簡報表，發現共有十七頁之後，他決定要加一頁，即使是沒有要點的一頁，我問他為何，他說十八頁較為完滿。